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保險資管新規出臺 資管監管拼圖漸趨補齊

文字:[大][中][小] 2019/12/4    瀏覽次數:378    

保險資管產品業務在近年實現了穩步發展,不僅成為險資等長期資金服務實體經濟發展的重要工具,也在推動資本市場健康發展的過程中發揮著積極作用。

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但在硬幣的另一面,各類保險資管產品缺少統一的制度安排,與其他金融機構資管業務的監管規則和標準也存在差異。在資管新規發布之后,銀行、基金、信托等領域的監管細則相繼出臺。作為百萬億元大資管行業的重要組成部分,保險資管也迫切需要填補這一監管空白。

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近日,銀保監會發布《保險資產管理產品管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》),在對接大資管市場“競賽規則”的同時,也為保險資管未來發展勾勒出“賽道”的輪廓。

補短板重在防風險

從內容上看,《辦法》在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面向資管新規看齊。銀保監會有關部門負責人表示,保險資管產品投資運作總體審慎穩健,產品期限較長、杠桿率低,基本不存在多層嵌套、資金池等問題。

但嚴格防范風險依然是保險資管監管的重點。監管部門表示,《辦法》著重從四個方面加強對保險資管產品業務的風險防控:一是壓實產品發行人主體責任;二是全面規范產品運作;三是完善風險管理機制;四是落實穿透監管。

具體來看,針對近年來發展較快的非標業務,《辦法》中明確同一保險資產管理機構管理的全部組合類保險資產管理產品投資于非標準化債權類資產的余額,在任何時點上不得超過其管理的全部組合類保險資產管理產品凈資產的35%。華泰證券研究員張繼強表示,這一規定是看齊理財和私募的要求,有助于鼓勵保險資金加大股權投資力度,降低險資非標投資風險。中長期來看,非標投資比例上限35%的約束可能有助于保險資管增加對債券的配置需求。

中國保險資產管理業協會披露的保險資管產品注冊數據顯示,今年前10個月,28家保險資產管理機構注冊債權投資計劃和股權投資計劃共184只,合計注冊規模3358.56億元。有券商研報分析認為,《辦法》對非標投資劃定35%的上限,尤其是根據最新的《標準化債權認定細則》,此前保險資管投資的信托、保債計劃、基礎設施債權投資計劃、不動產債權投資計劃和資產支持計劃都被認定為非標,因此部分保險資管產品的非標投資可能面臨超標的壓力。不過,該研報也表示,當前不少保險機構面臨缺非標資產的問題,可能達不到35%的上限要求,且過渡期截至2020年底,有利于實現平穩過渡。

銀保監會有關部門負責人也表示,考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異,下一步將在《辦法》的基礎上分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的配套細則。

新規包含三大亮點

在防范業務風險的同時,新規也不乏亮點,為下一階段保險資管業務的發展打開了想象空間。

最為引人關注的就是新規提出可面向自然人銷售保險資管產品?!掇k法》內容顯示,符合相關條件的自然人可成為保險資管產品的合格投資者。在此之前,保險資管產品僅面向機構投資者發售?!掇k法》中增加了可以向符合條件的自然人銷售保險資管產品,銷售門檻與資管新規一致,這無疑較保險資管產品的銷售門檻較原來有所降低。國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生表示,《辦法》關于合格投資者資質的規定,表明自然人也被納入投資者范圍,響應了行業此前的訴求。

保險資管也有望借此將高凈值人群正式納入保險資管產品的客戶人群。業內人士認為,保險產品繳費期限通常在20年左右,在資產負債管理的大框架下,較長的負債久期需要有較長期限的資產相匹配。就目前的經濟環境而言,保險資金穩健配置的特點能夠實現風險與收益的均衡,長久期配置可以取得較為可觀的收益,有望提升對于高凈值客戶群體的吸引力。

保險資管產品的銷售渠道也將得到拓展?!掇k法》提出,保險資管機構可以委托符合條件的銀行業保險業金融機構代銷保險資管產品。在券商分析人士看來,《辦法》中的這部分內容意在配合可向自然人銷售保險資管產品的規定。此前,保險資管產品不可在銀行代銷。

此外,進一步簡政放權的背景下,監管部門也將組合類保險資管產品由首單核準改為登記。今年初,銀保監會曾發文表示簡化保險資產管理機構及其下屬機構發起設立股權投資計劃和保險私募基金的注冊程序。而債權投資計劃的發行早在2013年就由核準制改為注冊制?!督鹑跁r報》記者從中國保險資產管理業協會了解到,由中國保險資產管理業協會承擔注冊職能以來,債權投資計劃的數量和規模大幅增長,2018年全年債權投資計劃注冊規模為4190億元,近三年年均復合增長率超過30%。

未來機遇與挑戰并存

此次《辦法》出臺備受關注不僅是因為彌補了保險資管行業的監管空白,還在于當下我國資管業務正在展露出巨大潛力。

橫向對比來看,在一些金融市場較為成熟、資管服務相對活躍的國家,現金和儲蓄在居民金融資產中的比例已經下降到了13%左右,資管產品的占比則將近25%。而在我國當下居民家庭的金融資產構成中,“重頭戲”仍然是現金和儲蓄占比。伴隨著我國經濟向高質量發展以及居民財富的積累,資管行業正在面對一個龐大的市場。

隨著新規將保險資管與銀行理財子公司、券商資管等拉至同一起跑線,保險資管的優勢也有望得到展現。例如,保險資金的風險偏好較低,保險資管產品也更加注重受托資產的安全性和收益的可持續性,這無疑有助于保險資管在為客戶提供相對穩定的產品收益的同時,贏得投資者信任。同時,保險資管的另一優勢在于,保險業能夠接觸數量龐大的客戶群體,隨著新規將自然人納入投資者范圍,這不僅為保險資管產品提供了眾多潛在高凈值客戶,也能夠幫助保險資管提供個性化的財富管理服務。

在看到保險資管美好發展前景的同時,也必須重視來自券商資管等的直接競爭。業內人士認為,保險資管機構的主動管理能力今后將面臨更大考驗。中國人壽資產管理有限公司總裁王軍輝表示,保險資管機構應該重點圍繞全面提升主動管理這條主線,增強在風險管理、大類配置、投資研究、市場開拓和科技創新等方面的能力。(中國金融新聞網)

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